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Este parece ser lo que se va a replicar en España, con ajustes en cantidades según Guillermo de la Dehesa de CEPF y Goldman Sachs. Mientras que los ajustes són en precios las rigideces de los mercados españoles harían un ajuste en cantidades: más paro, menos viviendas construidas, etc. Según el tipo de cambio debería ser del 1,2. Lo demás es especulación.
Extracto de Bloomberg sobre la quiebra del Ayuntamiento de Vallejo:
Vallejo, California, Officials Vote for Bankruptcy (Update1)
By Michael B. Marois
May 7 (Bloomberg) — Vallejo, California’s city council voted to go into bankruptcy, saying the city doesn’t have enough money to pay its bills after talks with labor unions failed to win salary concessions from fire fighters and police.
The city council’s unanimous decision makes the San Francisco suburb the largest city in California to file for bankruptcy and the first local government in the state to seek protection from creditors because it ran out of money amid the worst housing slump in the U.S. in 26 years.
The city of 117,000 is facing ballooning labor costs and declining housing-related tax revenue that have left it near insolvency. The city expects a $16 million deficit for the coming fiscal year that starts July 1. Under bankruptcy protection, city services would keep running. It would freeze all creditor claims while officials devise a plan for emerging from bankruptcy.
“Nobody wants bankruptcy but there doesn’t appear to be a whole lot of options left,” said city councilwoman Joanne Schivley. “We are going to be out of money by June 30. It’s all a numbers game now.”
City and labor union officials have been meeting since January to revise the existing contracts. The unions have balked at pay cuts. By filing for bankruptcy, Vallejo is asking a judge to step in and force salary concessions from the labor unions.
Once the city files its petition, a federal bankruptcy judge must decide whether the city is actually insolvent. If so, the case can proceed. If the judge rules Vallejo isn’t legally broke, the case would be dismissed, said the city’s bankruptcy attorney Marc Levinson of Orrick, Herrington & Sutcliffe.
Slowing Economy
The fiscal strains afflicting Vallejo are reverberating across the U.S., as a housing slump and slowing economy curb revenue for states and local governments. U.S. state sales-tax collections fell in the first quarter for the first time in six years, according to a study by the Nelson A. Rockefeller Institute of Government in Albany, New York.
California Governor Arnold Schwarzenegger’s office predicted the state’s budget deficit may reach $20 billion, more than twice the size of previous estimates and enough to account for nearly one-fifth of the budget. States overall expect to have at least $26 billion less than they need to pay bills in the next budget year, according to an April report by the National Conference of State Legislatures.
Police and firefighting salaries, pension and overtime consume almost 80 percent of Vallejo’s $89 million general fund budget. Cities in California on average spend about 60 percent of their budgets on firefighter and police salaries, according to the League of California Cities.
`Sad Day’
“It’s a sad day when the officials we elected to lead this city just throw up their hands,” resident Kenneth Shoemaker told the board prior to the vote.
Standard & Poor’s on Feb. 21 placed $59 million of city bonds under review for a possible downgrade. That debt is rated A and A-, the sixth- and seventh-highest investment grades, respectively. Another $150 million in debt is backed by water- system revenue, motor-vehicle license fees and special district property assessments.
Vallejo is the first California city to seek bankruptcy since Desert Hot Springs, a town of 20,000 people north of Palm Springs, in 2001. That municipality was hit by a legal judgment of almost $6 million it couldn’t afford.
Different Expectations
Orange County in Southern California filed the biggest municipal bankruptcy in U.S. history in December 1994 after former Treasurer Robert Citron’s wrong-way bet on interest-rate derivatives lost $1.6 billion. The county of 3 million people is the third-most populous in California after Los Angeles and San Diego Counties.
“It’s a sad and difficult day in Vallejo,” said Orange County Treasurer Chriss Street. “Now, it’s time to stop the blame game and time to start the management game. People need to start understanding that there’s a pot of money and it can only go so far. The city is going to need learn to live with different expectations.”
Vallejo, on the San Francisco Bay, was home to the West Coast’s first shipyard, which was shuttered in 1996. The area has been one of the hardest hit in Northern California by the housing market slump. Home prices in Solano County, where the town resides, dropped 19 percent in January from the year before, according to DataQuick Information Systems, a firm which tracks real-estate markets in the state.
To contact the reporter on this story: Michael B. Marois in Sacramento at mmarois@bloomberg.net
Last Updated: May 7, 2008 11:03 EDT
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Tal y como preveíamos en FinanzasLocales.com la salida a bolsa de Itínere ha sido un fracaso y además ha repercutido negativamente a su matriz Sacyr con una caída del 5% el día de la noticia.
La estrategia de Sacyr ha sido valorada por el mercado como una vía de financiar la deuda de la matriz - Sacyr - a través de una emisión de equity de Itínere.
NOTA DE PRENSA
Itínere Infraestructuras aplaza la oferta de acciones
Madrid, 28 de abril de 2008.- Itínere Infraestructuras ha decidido aplazar la
oferta de acciones debido a que las condiciones actuales del mercado no
aconsejan llevar a término esta operación.
Con la operación, Itínere pretendía un doble objetivo: proporcionar mayor
liquidez al valor y acudir al mercado para obtener nuevos fondos con los que
acometer sus proyectos, ofreciendo a los inversores una magnífica
oportunidad de participar en la tercera compañía del mundo (1) por número de
kilómetros gestionados y en la concesionaria más rentable de Europa.
La decisión de aplazar la oferta responde a las actuales condiciones del
mercado de capitales y dado, que los objetivos de Itínere se pueden alcanzar
por otras vías, la compañía analizará, en el momento oportuno, la posibilidad
de ésta u otras alternativas.
Como consecuencia de esta decisión, quedan anulados todos los mandatos y
solicitudes de suscripción formulados, no existiendo obligación de entrega de
las acciones por parte de los oferentes, ni obligación de pago alguna por parte
de los peticionarios.
Itínere agradece a todos los inversores, tanto minoristas como institucionales
–españoles y extranjeros-, el interés y la confianza que han depositado en la
compañía y en su proyecto.
Itínere mantiene sus planes de expansión, tanto en los mercados exteriores
(México, Canadá, Estados Unidos e Italia), como en otros segmentos del
negocio. Actualmente, la Compañía participa en 43 concesiones de
infraestructuras en siete países: 35 concesiones de autopistas (3.786
kilómetros), una línea de metro, un aeropuerto (2), tres hospitales, una
concesionaria de áreas de servicio y dos intercambiadores de transporte.
Itínere obtuvo en 2007 una cifra de negocio de 558,1 millones de euros y un
EBITDA de 425,7 millones de euros (3).
Existe a disposición de los inversores un Folleto Informativo de la Oferta aprobado por la
CNMV. Dicho Folleto se encuentra a disposición de los inversores en la página web de la
CNMV, en la página web de Itínere Infraestructuras, S.A. y en las entidades colocadoras.
(1) Fuente: Información pública de las compañías del sector
(2) Según el acuerdo establecido con Sacyr, Itinere adquirirá en el año 2010 el 60% de la sociedad concesionaria del Aeropuerto de Murcia
(3) Sobre la base de las cuentas Pro Forma
La información aquí contenida no constituye una oferta de venta de valores en los Estados Unidos, ni en ninguna otra jurisdicción. No podrán ni ofrecerse ni venderse valores en los Estados Unidos, salvo que estén registrados al amparo de la legislación aplicable o estén exentos de registro, y en otras jurisdicciones en las que puedan producirse restricciones similares. Mediante el presente documento no se solicita dinero, ni ninguna otra contraprestación y, si se enviasen en respuesta a la información
aquí contenida no se aceptarían.
Existe a disposición de los inversores un Folleto Informativo de la Oferta aprobado por la
CNMV. Dicho Folleto se encuentra a disposición de los inversores en la página web de la
CNMV, en la página web de Itínere Infraestructuras, S.A. y en las entidades colocadoras.
La nueva salida a bolsa de Itínere hace reflexionar sobre el papel de las concesionaras. Lo positivo es que el precio de salida de la OPV y OPS están en el tramo bajo.
Desde FinanzasLocales.com hemos realizado un análisis de las empresas.
Destacamos el mejor posicionamiento en cuanto a riesgo país de Cintra, seguida de Abertis a pesar que la mayoría se sitúa en Francia y España, mientras que Itínere tiene el 80% en España…
Además Itínere tiene el 90% de sus ingresos de autopistas de peaje… tiene demasiado concentración en este negocio a pesar que tiene prioridades en cuanto a la gestión privada de hospitales. El peaje de mayores crecimientos es el de Asturias, que oprime la leche de las vacas asturianas, y no sin polémica justificación que una empresa murciana exprima tanta “leche” ajena. Pueden aparacerle enanos en la política…
El riesgo de estas empresas en su negocio principalmente Cintra y Abertis son concesionarias de autopistas como Itínere. Acciona está ganando concursos en Canadá de gestión privada de Hospitales. Acciona para nosotros es la empresa a seguir en cuanto a diversificación sectorial: energías renovables, construcción, hospitales - con gestión privada, lo ha hecho bien abriendo nueva líneas de negocio. Lo que no nos gusta de Acciona es su vínculo claro con el PP, la política ahí no debe entrar.
El tema de los aeropuertos ha traído quebraderos de cabeza a Cintra con sus problemas británicos en BAA, y Heathrow. La T4 de Madrid funciona mejor que Heathrow T5.
Pero lo peor de Itínere es su afán recaudatorio para pagar deuda de Sacyr, que está vendiéndose sus participaciones primero en la francesa Eiffage por 1.920 M de euros y cuando se tercie la de Repsol YPF. Este grupo SyV está en declive… retrocedió ante los galos de Roverato y ahora parece que le entran mareos…
Un hecho positivo es que cuenta con el economista de AFI Emilio Ontiveros en su consejo, pero no vemos que sea suficiente impacto para como frenar los aspectos negativos.
]]>Los empresarios estan toreando al PSE y a ZP a su cabeza. Una muestra mas de la debilidad del presidente y su equipo económico, que cede ante los poderes económicos.
Lo primero acabar con el Impuesto del Patrimonio (IP), que de rebote afectará la caja de las ya empobrecidas CCAA. Que le pregunten al señor Castells… de la Generalitat de Cataluña. Hoy publica Expansión la noticia del Plan Solbes para frenar la crisis. Una vez más en España se ve como no se saben afrontar los problemas.
Solbes es ya un burócrata pensando en su jubilación… España necesita gente nueva.
La política fiscal debe redistribuir los recursos, el IP era altamente redistributivo. Ante la disyuntiva de poner un mínimo para todas las CCAA o eliminar el impuesto Solbes y ZP apuestan para dejar que los ricos sean más ricos. Que partido más obrero! Hordas marxistas bolcheviques, verdad?
Lo segundo, hacer un flaco favor a la gran banca española. Eliminar el impuesto para incrementar el plazo de la hipoteca. Parece una medida que ayuda a las familias, cuando en realidad lo que hace es incrementar el pago de los intereses, ya que a mayor plazo más pagos aunque su importe sea menor se acaba pagando más… y más…
Felicidades señores Botín, González, Fainé, Blesa tienen un súbdito en el gobierno.
ZP y sus secuaces han fijado sus ojos en Italia. No es de recibo que los socialistas y comunistas en Italia sean aniquilados, y ahora va a ser el turno de la eliminación de los sindicatos… pronosticamos trato de favor a UGT por ser el sindicato vertical del PSE y ni agua para CCOO. Van a por ellos.
Así que a partir de hoy, PSE. Pero si se dan cuenta los partidos regionales del PSE hace tiempo que perdieron la O, PSC, PSEuskadi, PSdeG, etc…
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